- #1
Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Теория улыбки доллара: что это такое и остается ли она в силе в новом рыночном режиме?
Если США вступят в рецессию раньше остального мира, доллар столкнется с периодом ослабления, согласно теории долларовой улыбки. Мы обсуждаем, считаем ли мы, что теория все еще верна.
“Хорошие новости” об экономике могут быть восприняты как “плохие новости” для финансовых рынков в условиях, подобных тем, что были в 2022 году, когда инфляция была устойчивой, а нормализация денежно-кредитной политики шла полным ходом.
В таких условиях и акции, и облигации могут потерять в цене одновременно, а это означает, что инвесторам остается меньше мест, где можно спрятаться. Тогда доллар США может сыграть уникальную роль, как это было в прошлом году; он выиграет от повышения процентных ставок и опасений по поводу траектории роста.
Заглядывая вперед, в 2023 год, можно сказать, что именно экономический рост, а не инфляция, не дает инвесторам спать по ночам.
Учитывая этот сдвиг в фокусе внимания инвесторов, мы сочли, что стоит привлечь внимание к выдающемуся победителю прошлого года и пересмотреть роль доллара США в портфелях.
Улыбка доллара была замечена 20 лет назад Стивеном Ли Дженом и относится к тому моменту, когда доллар США превосходит другие валюты в двух совершенно разных сценариях:
Теория заключается в том, что когда экономика США сильна и наблюдается значительный рост ВВП, инвесторы будут вкладывать значительные средства в американские активы, тем самым еще больше повышая стоимость доллара США. И наоборот, в условиях риск-офф инвесторы будут стремиться к таким предполагаемым активам-убежищам, как доллар США, и сам спрос снова приведет к росту его стоимости.
В середине двух экстремальных ситуаций доллар США будет колебаться, если американские фондовые рынки будут бороться за высокие показатели по сравнению с другими мировыми рынками, поскольку потоки из доллара США будут перенаправлены в более рискованные, но более эффективные активы. Вот где мы находимся сегодня.
Забегая вперед, можно сказать, что потенциально мы находимся в редкой ситуации, когда США могут вступить в рецессию раньше других стран. Исторически сложилось так, что за рецессией в США всегда следует рецессия во всем остальном мире. Как обычно ведет себя доллар США во время глобальных рецессий? Здесь мы рассчитываем доходность, используя индекс доллара США (DXY Index) в периоды глобальных рецессий, как определено нашей глобальной волновой моделью.
Глобальная волна состоит из семи равновзвешенных компонентов, стандартизированных по z-баллу. Это семь компонентов: уверенность в промышленности, уверенность потребителей, загрузка производственных мощностей, безработица, цены производителей, кредитные спреды и коэффициент пересмотра доходов. Модель глобальной волны охватывает более 30 стран, взвешенных по ВВП, и окончательный показатель глобальной волны затем преобразуется в индекс, который колеблется около порогового значения в 50.
Как насчет периодов, когда США переживают рецессию, но другим экономикам еще предстоит наверстать упущенное? Здесь мы анализируем среднюю доходность индекса доллара, когда США находятся в состоянии рецессии, а остальной мир - нет, и когда и США, и остальной мир находятся в состоянии рецессии.
Мы считаем, что теория долларовой улыбки остается в силе и при этом новом режиме. Поскольку наши экономисты прогнозируют, что экономика США вступит в рецессию раньше остального мира в конце этого года, доллар США может быть ослаблен до тех пор, пока не наступит время, когда мировые экономики последуют его примеру. В ситуациях, когда рецессия в США предшествует рецессии в остальном мире, мы считаем, что лучше сосредоточиться на других факторах, таких как траектория ставок, статус "тихой гавани" и, что более важно, ликвидность.
Когда остальной мир, наконец, вслед за США погрузится в рецессию, какой отдачи мы можем ожидать от доллара США? Мы проанализировали среднюю доходность индекса доллара США в условиях глобальной рецессии и обнаружили, что наиболее последовательное укрепление доллара было достигнуто в сценариях, когда экономика США опережала другие - США чаще опережали остальной мир.
Теория улыбки доллара: что это такое и остается ли она в силе в новом рыночном режиме?
Если США вступят в рецессию раньше остального мира, доллар столкнется с периодом ослабления, согласно теории долларовой улыбки. Мы обсуждаем, считаем ли мы, что теория все еще верна.
“Хорошие новости” об экономике могут быть восприняты как “плохие новости” для финансовых рынков в условиях, подобных тем, что были в 2022 году, когда инфляция была устойчивой, а нормализация денежно-кредитной политики шла полным ходом.
В таких условиях и акции, и облигации могут потерять в цене одновременно, а это означает, что инвесторам остается меньше мест, где можно спрятаться. Тогда доллар США может сыграть уникальную роль, как это было в прошлом году; он выиграет от повышения процентных ставок и опасений по поводу траектории роста.
Заглядывая вперед, в 2023 год, можно сказать, что именно экономический рост, а не инфляция, не дает инвесторам спать по ночам.
Учитывая этот сдвиг в фокусе внимания инвесторов, мы сочли, что стоит привлечь внимание к выдающемуся победителю прошлого года и пересмотреть роль доллара США в портфелях.
Что такое улыбка доллара?
Во-первых, мы должны подчеркнуть, что то, что произошло с долларом США в прошлом году, отражает феномен, известный как “улыбка доллара”.Улыбка доллара была замечена 20 лет назад Стивеном Ли Дженом и относится к тому моменту, когда доллар США превосходит другие валюты в двух совершенно разных сценариях:
- Когда экономика США сильна и на рынках царит оптимизм
- Когда дела в мировой экономике идут плохо, а склонность к риску низка (среда ‘риск-офф’)
Теория заключается в том, что когда экономика США сильна и наблюдается значительный рост ВВП, инвесторы будут вкладывать значительные средства в американские активы, тем самым еще больше повышая стоимость доллара США. И наоборот, в условиях риск-офф инвесторы будут стремиться к таким предполагаемым активам-убежищам, как доллар США, и сам спрос снова приведет к росту его стоимости.
В середине двух экстремальных ситуаций доллар США будет колебаться, если американские фондовые рынки будут бороться за высокие показатели по сравнению с другими мировыми рынками, поскольку потоки из доллара США будут перенаправлены в более рискованные, но более эффективные активы. Вот где мы находимся сегодня.
Сколько стоит доллар?
Забегая вперед, можно сказать, что потенциально мы находимся в редкой ситуации, когда США могут вступить в рецессию раньше других стран. Исторически сложилось так, что за рецессией в США всегда следует рецессия во всем остальном мире. Как обычно ведет себя доллар США во время глобальных рецессий? Здесь мы рассчитываем доходность, используя индекс доллара США (DXY Index) в периоды глобальных рецессий, как определено нашей глобальной волновой моделью.
Глобальная волна состоит из семи равновзвешенных компонентов, стандартизированных по z-баллу. Это семь компонентов: уверенность в промышленности, уверенность потребителей, загрузка производственных мощностей, безработица, цены производителей, кредитные спреды и коэффициент пересмотра доходов. Модель глобальной волны охватывает более 30 стран, взвешенных по ВВП, и окончательный показатель глобальной волны затем преобразуется в индекс, который колеблется около порогового значения в 50.
Как насчет периодов, когда США переживают рецессию, но другим экономикам еще предстоит наверстать упущенное? Здесь мы анализируем среднюю доходность индекса доллара, когда США находятся в состоянии рецессии, а остальной мир - нет, и когда и США, и остальной мир находятся в состоянии рецессии.
Мы считаем, что теория долларовой улыбки остается в силе и при этом новом режиме. Поскольку наши экономисты прогнозируют, что экономика США вступит в рецессию раньше остального мира в конце этого года, доллар США может быть ослаблен до тех пор, пока не наступит время, когда мировые экономики последуют его примеру. В ситуациях, когда рецессия в США предшествует рецессии в остальном мире, мы считаем, что лучше сосредоточиться на других факторах, таких как траектория ставок, статус "тихой гавани" и, что более важно, ликвидность.
Когда остальной мир, наконец, вслед за США погрузится в рецессию, какой отдачи мы можем ожидать от доллара США? Мы проанализировали среднюю доходность индекса доллара США в условиях глобальной рецессии и обнаружили, что наиболее последовательное укрепление доллара было достигнуто в сценариях, когда экономика США опережала другие - США чаще опережали остальной мир.