- #1
Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Закон также требует, чтобы эти документы подавались своевременно, причем в 1946 году было оговорено, что годовые отчеты должны подаваться в течение 90 дней после окончания финансового года, а квартальные — в течение 45 календарных дней после окончания квартала. Поскольку технологии ускоряют процесс подачи отчетности, правило 2002 года изменило эти требования до 60 дней для годовых отчетов и 40 дней для квартальных отчетов для компаний с рыночной капитализацией более 700 миллионов долларов. Несмотря на то, что некоторые компании испытывают эти ограничения на прочность, большинство компаний подают отчеты в установленные сроки, часто в течение нескольких недель после окончания года или квартала, и многие из них подают свои отчеты примерно в одну и ту же дату каждый год.
Если учесть, что почти у 65% компаний, акции которых котируются на бирже, финансовые годы совпадают с календарными, то неудивительно, что отчеты о прибылях и убытках обычно собираются в определенное время года (середина января, середина апреля, середина июля и середина октября), создавая «сезоны прибыли». При этом есть немало компаний, многие из которых имеют высокую репутацию, которые сохраняют причудливые финансовые годы. Поскольку отчет о прибылях Nvidia стал поводом для этой заметки, стоит отметить, что финансовый год Nvidia заканчивается 31 января каждого года, а кварталы — 30 апреля, 31 июля и 31 октября. Фактически, отчет о доходах Nvidia от 28 августа охватывал второй квартал этого финансового года (который является 2025 финансовым годом Nvidia).
Игра ожиданий
Хотя корпоративные отчеты о прибыли публикуются раз в квартал, работа по прогнозированию того, что вы ожидаете увидеть в этих отчетах, особенно в части прибыли на акцию, начинается практически сразу после публикации предыдущего отчета о прибыли. Фактически, значительная часть исследований акций на стороне продавца посвящена именно этой деятельности, когда по мере приближения к следующему отчету о прибылях вносятся изменения в ожидаемые доходы. При вынесении суждений о доходах и их пересмотре аналитики опираются на множество источников, включая:
Nvidia — одна из самых популярных компаний в мире, и большинство из семидесяти с лишним аналитиков, публично следящих за компанией, играют в оценочную игру, предваряя отчеты о доходах. Перед последним отчетом о доходах за второй квартал аналитики прогнозировали, что выручка компании за квартал составит 28,42 миллиарда долларов, а полностью разводненная прибыль на акцию — 64 цента. За 30 дней, предшествовавших отчету, оценки прибыли незначительно повысились (примерно на 0,1%), поскольку задержка Blackwell (нового чипа NVidia для искусственного интеллекта) обсуждалась, но не повлияла на рост доходов в ближайшей перспективе. Стоит отметить, что не все аналитики, отслеживающие акции, прогнозировали каждый показатель, и между ними были разногласия, что также отражено в диапазоне оценок; например, по прибыли на акцию оценки варьировались от 60 до 68 центов, а по выручке — от 26 до 30 миллиардов долларов.
Предыгровое шоу не ограничивается аналитиками и инвесторами, рынки участвуют в игре ожиданий двумя способами.
https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/20/89/49/2024/09/11/6066bc1af5.png
В этот период компания также провела дробление акций, десять к одному, 10 июня, за неделю до достижения максимума.
Отчеты о прибылях: Компоненты
Когда я впервые познакомился с финансовыми рынками, мне рассказывали о том, как информация поступает на рынки, где эта информация обрабатывается и преобразуется в цены. Этот процесс, представляющий собой взаимодействие бухгалтерского учета, финансов и психологии, увлек меня, и он стал темой моей докторской диссертации, посвященной тому, как искажения в предоставлении информации (задержки, ложь, ошибки) влияют на доходность акций. В реальном мире это увлечение заставило меня обратить внимание на отчеты о прибылях и убытках, которые, хотя и переигрываются, остаются для компаний основным механизмом передачи информации о своих результатах и перспективах на рынок.Сроки
К публично торгуемым компаниям на протяжении большей части существования предъявляли требования к раскрытию информации, но со временем эти требования стали более формализованными и обширными, отчасти в ответ на требования инвесторов получить больше информации, а отчасти для того, чтобы выровнять условия игры между институциональными и индивидуальными инвесторами. После Великой депрессии в 1934 году в рамках Закона о биржах ценных бумаг была создана Комиссия по ценным бумагам, которая обязала все компании, выпускающие ценные бумаги в соответствии с этим законом, то есть все публично торгуемые компании, составлять годовые (10K) и квартальные (10Q) отчеты, которые были бы доступны инвесторам.Закон также требует, чтобы эти документы подавались своевременно, причем в 1946 году было оговорено, что годовые отчеты должны подаваться в течение 90 дней после окончания финансового года, а квартальные — в течение 45 календарных дней после окончания квартала. Поскольку технологии ускоряют процесс подачи отчетности, правило 2002 года изменило эти требования до 60 дней для годовых отчетов и 40 дней для квартальных отчетов для компаний с рыночной капитализацией более 700 миллионов долларов. Несмотря на то, что некоторые компании испытывают эти ограничения на прочность, большинство компаний подают отчеты в установленные сроки, часто в течение нескольких недель после окончания года или квартала, и многие из них подают свои отчеты примерно в одну и ту же дату каждый год.
Если учесть, что почти у 65% компаний, акции которых котируются на бирже, финансовые годы совпадают с календарными, то неудивительно, что отчеты о прибылях и убытках обычно собираются в определенное время года (середина января, середина апреля, середина июля и середина октября), создавая «сезоны прибыли». При этом есть немало компаний, многие из которых имеют высокую репутацию, которые сохраняют причудливые финансовые годы. Поскольку отчет о прибылях Nvidia стал поводом для этой заметки, стоит отметить, что финансовый год Nvidia заканчивается 31 января каждого года, а кварталы — 30 апреля, 31 июля и 31 октября. Фактически, отчет о доходах Nvidia от 28 августа охватывал второй квартал этого финансового года (который является 2025 финансовым годом Nvidia).
Игра ожиданий
Хотя корпоративные отчеты о прибыли публикуются раз в квартал, работа по прогнозированию того, что вы ожидаете увидеть в этих отчетах, особенно в части прибыли на акцию, начинается практически сразу после публикации предыдущего отчета о прибыли. Фактически, значительная часть исследований акций на стороне продавца посвящена именно этой деятельности, когда по мере приближения к следующему отчету о прибылях вносятся изменения в ожидаемые доходы. При вынесении суждений о доходах и их пересмотре аналитики опираются на множество источников, включая:
- История/новости компании: Со стандартной оговоркой, что прошлое не гарантирует будущих результатов, аналитики учитывают исторические тенденции компании при прогнозировании доходов и прибыли. Эта информация может быть дополнена другими сведениями, которые компания публикует в течение квартала.
- Отчетность по группам аналогов: В той мере, в какой на группу компаний-аналогов влияют общие факторы, естественно рассматривать положительные или отрицательные результаты деятельности других компаний группы, которые, возможно, сообщили о доходах раньше, чем ваша компания.
- Оценки других аналитиков: Как бы аналитики ни утверждали, что они независимые мыслители, человеческая природа такова, что на них влияет то, что делают другие члены группы. Таким образом, пересмотр в сторону повышения оценки прибыли одним аналитиком, особенно влиятельным, может привести к пересмотру в сторону повышения оценок других аналитиков.
- Макроэкономические новости: Хотя макроэкономические новости (об экономике, инфляции или курсах валют) затрагивают весь рынок, с точки зрения влияния некоторые компании подвержены макроэкономическим факторам в большей степени, чем другие, и аналитикам придется пересматривать оценки прибыли в свете новой информации.
Nvidia — одна из самых популярных компаний в мире, и большинство из семидесяти с лишним аналитиков, публично следящих за компанией, играют в оценочную игру, предваряя отчеты о доходах. Перед последним отчетом о доходах за второй квартал аналитики прогнозировали, что выручка компании за квартал составит 28,42 миллиарда долларов, а полностью разводненная прибыль на акцию — 64 цента. За 30 дней, предшествовавших отчету, оценки прибыли незначительно повысились (примерно на 0,1%), поскольку задержка Blackwell (нового чипа NVidia для искусственного интеллекта) обсуждалась, но не повлияла на рост доходов в ближайшей перспективе. Стоит отметить, что не все аналитики, отслеживающие акции, прогнозировали каждый показатель, и между ними были разногласия, что также отражено в диапазоне оценок; например, по прибыли на акцию оценки варьировались от 60 до 68 центов, а по выручке — от 26 до 30 миллиардов долларов.
Предыгровое шоу не ограничивается аналитиками и инвесторами, рынки участвуют в игре ожиданий двумя способами.
- Цены на акции корректируются в сторону повышения или понижения, когда ожидания прибыли пересматриваются в сторону повышения или понижения в течение нескольких недель до выхода отчета о прибылях. Акции Nvidia, которые 23 мая торговались по цене $104, сразу после того, как компания представила результаты за первый квартал 2024 года, в течение квартала то взлетали, то падали, достигнув 18 июня 2024 года исторического максимума в $135,58, 5 августа — минимума в $92,06, а 28 августа, накануне отчета о прибылях, закончили торги на отметке $125,61:
https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/20/89/49/2024/09/11/6066bc1af5.png
В этот период компания также провела дробление акций, десять к одному, 10 июня, за неделю до достижения максимума.
- Волатильность акций также может меняться в зависимости от разногласий между аналитиками по поводу ожидаемых доходов и ожидаемой реакции рынка на сюрпризы, связанные с доходами. Этот эффект проявляется не только в наблюдаемой волатильности цен на акции, но и на рынке опционов в виде подразумеваемой волатильности. Для Nvidia очевидно, что среди инвесторов было гораздо больше разногласий по поводу содержания отчета о прибыли за второй квартал, и подразумеваемая волатильность резко возросла за несколько недель до выхода отчета.