- #1
Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
Что примечательно, так это синхронность моделей за последние несколько лет — несколько месяцев улучшения, а затем постоянное ухудшение. Если верить истории, то следует ожидать, что нынешнее ухудшение продлится несколько месяцев. Это будет соответствовать запаздывающему воздействию предыдущих циклов ужесточения, которые проделали свой путь, чтобы охладить рост и инфляцию.
Индексы деловой активности производственной отрасли (PMI).
Показатели экономик за пределами США по-прежнему лучше.
https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/20/89/49/2024/08/15/fbcf5249d0.png
Мы не ожидаем, что доходность облигаций и доллар будут продолжать падать вместе. Как мы покажем далее в разделах по странам в конце этого отчета, мы начинаем видеть, как в крупных экономиках появляются трещины:
Шведский лидер Снова слабеет.
Японская экономика охладилась.
Глобальный рост
Рост во всем мире возобновляется. Мы обращаем внимание на новые экспортные заказы, потому что они лучше показывают, что происходит с трансграничной торговлей, что лучше объясняет колебания валютных рынков. Большинство этих заказов сейчас находятся ниже отметки 50, что свидетельствует о том, что мы находимся на территории сокращения.Что примечательно, так это синхронность моделей за последние несколько лет — несколько месяцев улучшения, а затем постоянное ухудшение. Если верить истории, то следует ожидать, что нынешнее ухудшение продлится несколько месяцев. Это будет соответствовать запаздывающему воздействию предыдущих циклов ужесточения, которые проделали свой путь, чтобы охладить рост и инфляцию.
Индексы деловой активности производственной отрасли (PMI).
США против остального мира
Более примечательно то, что доллар ослабел на фоне распродаж на фондовых рынках. Одно из правдоподобных объяснений заключается в том, что рост в США ослабевает по сравнению с остальным миром. Мы можем видеть это по консенсус-прогнозам ВВП на 2025 год от Bloomberg или просто по динамике индекса PMI в обрабатывающей промышленности.
Показатели экономик за пределами США по-прежнему лучше.
https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/20/89/49/2024/08/15/fbcf5249d0.png
Мы не ожидаем, что доходность облигаций и доллар будут продолжать падать вместе. Как мы покажем далее в разделах по странам в конце этого отчета, мы начинаем видеть, как в крупных экономиках появляются трещины:
- В такой малой открытой экономике, как Швеция, являющейся индикатором тенденции глобального роста, наблюдается обвал новых заказов в обрабатывающей промышленности по отношению к запасам, что, как правило, опережает мировой индекс PMI в обрабатывающей промышленности примерно на 5-6 месяцев.
Шведский лидер Снова слабеет.
- Индексы PMI в Европе падают, и прогнозные индикаторы указывают на то, что любой подъем будет временным. Вызывает беспокойство тот факт, что компонент ожиданий в индексах ZEW и Sentix падает по сравнению с текущим компонентом.
- В Китае, который вносит очень важный вклад в глобальный рост, нет широкомасштабных стимулов. Общий объем финансирования социальной сферы в Китае рухнул. Это часто приводит к сокращению экспорта из Азии, который также является барометром глобального роста.
- Цены на сырьевые товары, еще один индикатор роста Китая (крупнейшего потребителя сырьевых товаров в мире), падают. Это происходит по всему спектру металлов и мягких сырьевых товаров.
Бычьи настроения в отношении иены
Сделки с керри-трейдом иены являются предметом обсуждения. Если копнуть глубже, то наша система анализа валют и доходности облигаций делает длинную позицию по иене наиболее убедительным выбором в рамках мандата FX и Fixed Income.- С макроэкономической точки зрения у Банка Японии гораздо меньше возможностей для снижения ставок, чем у других центральных банков. Как мы уже отмечали ранее, «голубиный» поворот Банка Японии также вероятен, учитывая некоторую зарождающуюся слабость, которую мы наблюдаем в последних данных, но общая тенденция заключается в снижении процентных ставок во всем мире, по сравнению с Японией.
Японская экономика охладилась.
- Являясь крупнейшим держателем казначейских облигаций США, USD/JPY все еще имеет возможность для разворачивания керри-треда. Это произойдет, если реальные ставки в Японии останутся устойчивыми по сравнению с другими странами, так как катализатор переместится с керри-трейда на фундаментальные показатели.
- Иена остается самой дешевой валютой G10, и ее по-прежнему сильно шортят. Как правило, иена падает после даты принятия решения Банком Японии. В нужный момент иена снова ослабевает, что дает возможность для длинных позиций.