- #1
Ликвидность альткоинов концентрируется на ограниченном числе бирж из-за сочетания структурных, поведенческих и регуляторных факторов рынка. В первую очередь стоит отметить сетевую ликвидность. Трейдеры и маркетмейкеры стремятся работать там, где уже есть максимальный объем ордеров. Это снижает проскальзывание и издержки исполнения. В результате крупнейшие централизованные биржи формируют самоподдерживающийся цикл. Важна и роль маркетмейкеров. Профессиональные участники распределяют капитал неравномерно, концентрируя его на площадках с лучшими условиями. Поддерживать ликвидность одновременно на десятках площадок экономически неэффективно.
Дополнительно влияет фрагментация DeFi-экосистемы. Хотя децентрализованные биржи обеспечивают доступ без посредников, ликвидность там распределена по пулам и сильно зависит от стимулов. При их снижении объемы быстро уходят обратно на централизованные площадки, где глубина рынка стабильнее. Регуляторные ограничения тоже усиливают концентрацию. Биржи с лицензиями и комплаенсом становятся ключевыми точками доступа для институционального капитала. Крупные фонды и OTC предпочитают ограниченный список проверенных площадок, чтобы минимизировать юридические риски.